domingo, 26 de febrero de 2017

Colapso de FXCM


Un acontecimiento importante para los traders de divisas, se ha producido el 6 de febrero de 2017, el Bróker FXCM uno de los grandes Bróker de divisas a nivel mundial ha sido sancionado por la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), quien emitió un comunicado anunciando que inhabilitaba al bróker FXCM por incumplir la normativa vigente y tomar posiciones contrarias a sus clientes.

La Commodity Futures Trading Commission de los Estados Unidos (CFTC, por sus siglas en inglés) emitió una orden de presentación y solución de cargos en contra de Forex Capital Markets, LLC (FXCM), su compañía matriz, FXCM Holdings, LLC (FXCM Holdings) y dos socios fundadores, Dror ("Drew" ) Niv y William Ahdout, respectivamente, Consejero Delegado de FXCM y Director Gerente de FXCM.

La sanción de la CFTC ordena a los socios fundadores de FXCM, FXCM Holdings, LLC y FXCM Holdings, Dror Niv y William Ahdout, que paguen una multa de 7 millones de dólares por la defraudación de los clientes minoristas de divisas de FXCM.

FXCM, Niv y Ahdout también tienen prohibido registrarse en la CFTC, actuar en capacidades exentas ó actuar como directores, agentes, oficiales ó empleados de compañías registradas en la CFTC.

La Orden de la CFTC también indica que FXCM, Niv y FXCM Holdings son responsables de las declaraciones falsas de FXCM a la National Futures Association (NFA).

La Orden de la CFTC determina que, entre el 4 de septiembre de 2009 y al menos 2014 (el Período Relevante), FXCM realizó operaciones falsas y engañosas a los clientes minoristas de la compañía (traders) ocultando su relación con su creador de mercado más importante e indicando que su plataforma "No Dealing Desk" no tenía conflictos de intereses con sus clientes, lo cual era completamente falso como se descubrió posteriormente. 

La orden considera que FXCM, FXCM Holdings y Niv son responsables de que FXCM hiciera declaraciones falsas a la National Futures Association (NFA) sobre su relación con el creador de mercado.

La Orden exige a los demandados que paguen una sanción monetaria civil de $7 millones de dólares y que cesen y desistan de nuevas violaciones de la Commodity Exchange Act y de las Regulaciones de la CFTC, según lo estipulado. FXCM, Niv y Ahdout acuerdan retirarse del registro de CFTC; nunca buscar nuevamente otro registro en la CFTC; y nunca actuar en cualquier capacidad que requiera registro o exención de registro, o actuar como principal, agente, funcionario o empleado de cualquier persona que esté registrada, requiera ser registrada o exenta de registro en la CFTC.

Historia de FXCM

El año 1999  en Nueva York, Drew Niv funda Forex Capital Markets (FXCM), un bróker de Forex que tuvo un gran éxito ya que por aquel entonces fue uno de los pioneros, al año de su funcionamiento, FXCM ya movía un volumen de 250 millones de dólares al mes, en aquel momento el modelo de ejecución de FXCM era “Con Mesa de Dinero”, actuaban como Creadores de Mercado y por tanto pueden actuar como contrapartida del cliente.

El exito de FXCM es imparable y el año 2001 se registra como Futures Commission Merchant ante la NFA estadounidense y comienzan su expansión a nivel internacional abriendo oficinas en Londres, Paris, Sídney, Milán, Berlín, Tel-Aviv, Hong Kong, Tokio, Toronto, Atenas.

Para el año 2007, FXCM decide dar un impulso a su negocio, con el fin de atraer más clientes anunciando que cambian su modelo a No Dealing Desk, es decir, que pasan de ser creadores de mercado a actuar como un intermediario puro (ECN), entre el cliente y los proveedores de liquidez a cambio de añadir un mark-up en el spread ofrecido, esta acción resulta exitosa y FXCM logra superar las 100,000 cuentas.

En diciembre de 2010, FXCM se hizo público y comenzó a cotizar en la Bolsa de Nueva York, convirtiéndose en el primer Bróker de divisas en los EE.UU. a la salida a bolsa, el precio inicial de oferta pública fue de 14,00 dólares por acción.

Golpe a FXCM

El 16 de enero de 2015 el Banco Nacional de Suiza quitaba de forma inesperada el soporte de 1.2000 en el par EUR/CHF provocando una caída de más de 2,500 pips en cuestión de segundos llevándose por delante a varios bróker, al no disponer de capital suficiente para hacer frente a las pérdidas de sus clientes ante los proveedores de liquidez.

Puede verse aquí:

Entre los bróker afectados se encontraba FXCM, el cual habría bajando la cotización de su acción en 90% en el NYSE el mismo día que se supo que no tenía fondos propios suficientes para afrontar las graves pérdidas (un agujero de 225 millones de dólares) provocadas por este evento inesperado, incluso en algún momento las acciones cayeron por debajo del mínimo que exige NYSE para cotizar en lo que podía incluso suponer una violación de la legislación frente a sus accionistas y el mercado.

Este percance dejo muy endeudado a FXCM, puesto que para seguir en funcionamiento necesito de una gran inyección de liquidez por parte de Leucadia, y fue el principio de lo que acontecería más adelante.

Motivos de la sanción a FXCM

1.- Al realizar el contrato con FXCM, este especifica que utiliza un modelo Non Dealing Desk, es decir es ECN ofreciendo acceso directo al mercado, solamente ejerce de intermediario y se lleva una comisión por ello.

Por el contrario, un bróker Dealing Desk es aquel que se queda las órdenes de los clientes y les ofrece contrapartida, es decir, no traslada las órdenes al mercado, a estos bróker se les conoce también como Market Makers.

2.- Creó un algoritmo de trading para tomar posiciones contrarias a sus clientes, el año 2009 FXCM puso a un trader de alta frecuencia a cargo de su filial dedicada a la creación de mercado, HFT Co, y así de esta forma FXCM podía decir que no era un bróker Market Maker cuando realmente sí lo era pues HFT Co se encargaba de dar contrapartida a sus clientes.

3.- Empleando este algoritmo en su nueva filial, que en principio debía de ser una compañía independiente de FXCM, cosa que realmente no ocurría pues el propietario de la filial era el gerente de FXCM.

4.- La empresa HFT Co mantenía una relación cercana con FXCM, pues varios empleados de FXCM pronto empezaron a trabajar en HFT Co, además la filial creadora de mercado tuvo acceso a las bases de datos de los clientes de FXCM.

5.- FXCM recibió cerca de 80 millones de dólares de HFT Co. Aproximadamente el 70 % de los beneficios de HFT Co iba a parar a FXCM.

6.- FXCM mintió a sus clientes sobre su relación con HFT Co, pues decía que no había conflicto de intereses y que eran un bróker Non Dealing Desk cuando sí lo era.

7.- FXCM comunicó falsa información a la NFA (National Futures Association por sus siglas en inglés) sobre HFT Co, al igual que a sus clientes, FXCM dijo que era un bróker Non Dealing Desk.

Consecuencias de la sanción

Al Bróker FXCM se le quita la licencia para operar en los Estados Unidos, así como al pago de una sanción monetaria civil de $7 millones y que cesen y desistan de nuevas violaciones de la Commodity Exchange Act y de las Regulaciones de la CFTC, según lo estipulado.

FXCM, Niv y Ahdout acuerdan retirarse del registro de CFTC; nunca buscar nuevamente otro registro en la CFTC; y nunca actuar en cualquier capacidad que requiera registro ó exención de registro, ó actuar como principal, agente, funcionario ó empleado de cualquier persona que esté registrada, requiera ser registrada ó exenta de registro en la CFTC.

Las cuentas de sus clientes, serán transferidas a Gain Capital Group LLC´s “Gain Capital”, estas se harán efectivas a partir del 24 de febrero 2017.


Aunque FXCM ha sido sancionada con el cese de sus actividades unicamente en los Estados Unidos, donde se encontraba la casa matriz y por tanto el motivo de la confiabilidad hacia la empresa, al producirse la sancion esta confianza se desmorona y por lo tanto las sucursales de FXCM en otros paises iran perdiendo cuota de clientes.

El Broker FXCM cotiza en la Bolsa de Nueva York (NYSE), a consecuencia de esta sanción el precio de su acción a caído casi un 50 %, perjudicando a los poseedores de estas acciones..




Conclusiones

Podemos ver con este suceso, la importancia de trabajar con un Bróker regulado, en este caso la NFA garantiza que las cuentas de los clientes sean transferidas a otro Bróker, que seria Gain Capital, desde donde el cliente decidirá continuar con este ó retirar la totalidad de su capital de trading.

La entidad reguladora actúa protegiendo los intereses de los clientes, en caso de que detecte algo turbio sanciona de inmediato, las reguladoras mas estrictas son la National Futures Association (NFA) y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en los Estados Unidos, el Financial Conduct Authority (FCA) en el Reino Unido, la BaFIN de Alemania y la ASIC Australiana.

Debido a que los traders retail no contamos con dinero en exceso, debemos operar con una cantidad determinada en la cuenta de trading, si tenemos la fortuna de incrementarla, retirar el exceso llegado a cierto monto.
 
No trabajar con tarjeta de crédito, es decir no endeudarnos para operar, que el capital de nuestra cuenta de trading sea un dinero de nuestros ahorros que no necesitemos en el corto plazo.

domingo, 12 de febrero de 2017

El negocio del trading


Un primer paso hacia el éxito en el trading, es tomarlo desde un principio seriamente, como si se tratara de un negocio, contando con un plan claro y con objetivos razonables, analizar y ejecutar algunas tareas preparativas debidamente, para luego poder posicionarnos de la mejor manera y tomar las decisiones adecuadas, igual que si abriríamos un negocio de panadería, una bodega ó un café internet.

Sin embargo, muchos traders subestiman los procesos preparativos porque no ven la hora de empezar a operar la plataforma de negociación, lo que disminuye las perspectivas de éxito desde un principio, nadie en su sano juicio abriría un negocio nuevo sin haberlo estudiado y puesto a prueba mediante un exhaustivo plan de viabilidad que incluye comprobar la ubicación, identificar el segmento de mercado, calcular la financiación y la prospección de clientes, ponderar los ingresos y gastos necesarios para su funcionamiento, sobre todo durante la crítica fase inicial.

Lo mismo debería ocurrir con la decisión de emprender el trading como negocio, porque proceder sin orden ni un plan viable nos conducirá tarde ó temprano al fracaso, en cambio un plan formal nos ayudaría a seguir una hoja de ruta hacia nuestros objetivos financieros, contemplando las circunstancias, expectativas y requisitos particulares, mientras más detallados sean los objetivos, los requisitos y las condiciones previas de nuestro negocio de trading, es más probable de que alcancemos nuestros objetivos.

Un trader, que elabora por primera vez un plan de trading, le surgirán dudas que inicialmente no podrá contestarse, con el tiempo y la experiencia, aprenderá cada vez más sobre los mecanismos del trading y los mercados y podrá ajustar su plan de tal modo que refleje estos nuevos conocimientos. 

Encontrar nuestro propio estilo de trading

Un elemento fundamental del plan de trading es encontrar un estilo propio que corresponda con nuestra personalidad, y que se adapte a nuestro capital disponible para el trading.

Además, debemos tener en cuenta el nivel de riesgo individual que el trader esté dispuesto a aceptar, algunos prefieren operar intradía mientras que otros prefieren el estilo del swing-trading para mantener posiciones durante más tiempo.

Observar los mercados hasta aprender todo sobre ellos, sobre todo aquellos mercados donde vamos a trabajar, una buena formación y mucha práctica nos ayudaran  a encontrar un estilo propio de trading.

La importancia de una buena formación es invaluable antes de de empezar en el negocio del trading, debemos tomar el trading como una profesión, recordando que el titulo nos lo brinda el mercado, y son los resultados positivos de nuestra cuenta de trading los que lo avalan.

Un trader jamás aprende demasiado, siempre existe algo nuevo por aprender, aparte de libros y revistas existen cursos que nos ayudan a comprender la naturaleza y los conceptos básicos de los mercados, los cursos son ofrecidos por entidades independientes ó por los mismos brokers, el trading es un negocio como cualquier otro, el éxito no viene de la noche a la mañana, es un proceso que se va desarrollando en el tiempo.

Características de un buen trader

Un buen trader es una persona disciplinada, paciente, concentrada, metódica, emocionalmente estable y consecuente, quienes posean estos atributos en la mezcla adecuada y además dispongan del capital suficiente para el trading y hagan uso de todas sus posibilidades, tienen el potencial de tener muchísimo éxito.

Otro factor muy importante en cualquier plan de negocio es que asumamos la responsabilidad de nuestros propios actos, a muchos nos gusta buscar excusas cuando tenemos un mal día, por ejemplo un fallo del software, alguna noticia sorprendentemente mala, etc.

En realidad, todas estas excusas sencillamente forman parte del negocio llamado trading, nosotros tomamos las decisiones, por lo tanto somos los responsables de nuestras acciones, y debemos ser capaces de reconocer: “Me he equivocado.”

Los mejores traders se equivocan cuando toman una mala decisión a pesar de que las condiciones previas hayan sido perfectas, para aprender de nuestros errores deberíamos considerarlos en nuestro plan de trading y seguir aprendiendo de ellos.

¿Estamos preparados para el trading? 

En los primeros seis meses de operar en una cuenta real, descubriremos si el trading va con nosotros ó no, siempre y cuando hagamos un esfuerzo de ser sinceros con nosotros mismos, utilizar un plan de trading detallado, realista y honesto mejorará la probabilidad de convertir el trading en una carrera de éxito desde el principio.

El camino hacia la maestría está pavimentado con algunos obstáculos, como son:
  • El trading como búsqueda de la libertad financiera é independencia.
  • El miedo a cometer errores en relación a la aversión contra las pérdidas.
  • La testarudez de aferrarse a una decisión tomada.
  • Estar ciego frente a la realidad y solamente ver lo que queremos ver.
El estilo de trading no es necesariamente el factor más importante en el trading, mantener una rutina equilibrada, desarrollar la disciplina de observarnos nosotros mismos, conocer nuestros límites de riesgo, aprender las reglas básicas del Money Management y el manejo del software y de los sistemas de trading que emplearemos es como mínimo igual de importantes.

La clave es llegar a conocernos nosotros mismos, el trader debería trabajar con sus propios patrones psicológicos y  comportamientos para reducir el riesgo. 

¿Cómo reaccionamos cuando abrimos una posición y el dinero está invertido en el mercado?

Algunos traders reaccionamos con miedo y cerramos la posición demasiado pronto, a causa de un movimiento del precio en contra nuestra, otros se vuelven codiciosos y mantienen una posición ganadora demasiado tiempo que acaba volviéndose en nuestra contra y acabamos perdiendo.

Hacer trading es como cuando aprendemos a conducir un automóvil, al principio es difícil y aprendemos los procedimientos básicos de forma consciente, como son colocarnos el cinturon de seguridad, encendido, pisar el embriague al hacer los cambios, observar atentamente el camino, pero con el tiempo y la experiencia estas acciones se hacen de manera inconsciente.

Si pretendiéramos manejar un automóvil sin saber, lo más probable es que acabaríamos en un accidente, lo mismo ocurre con el trading, si intentamos hacer trading sin los conocimientos necesarios, lo más probable es que acabemos con nuestra cuenta de trading en poco tiempo. 

Debemos tener presente  que nuestra cuenta de trading es un elemento necesario para nuestro negocio de trading, igual que los conocimientos, el ordenador y la conexión a internet, sin dinero en nuestra cuenta de trading no podemos operar, al igual que sin combustible un automovil no puede caminar, por tanto debemos protegerlo, cuidarlo con un adecuado control del riesgo y Money Management, recordemos las principales reglas de inversion del gran inversor Warren Buffet, regla Nº 1 "No perder dinero", regla Nº 2 "No olvidar nunca la regla Nº 1".

sábado, 4 de febrero de 2017

Automatizacion de los Mercados Bursatiles


En la actualidad el método de operar en los mercados y los participantes ha cambiado, con respecto a como se desenvolvía el mundo bursatil antiguamente, el desarrollo tecnológico ha sido un factor determinante de este cambio, ahora encontramos a más físicos, matematicos y programadores que economistas ó administradores financieros, trabajando en los grandes bancos de inversión y hedge funds, el motivo es que detrás de los grandes capitales de Wall Street existen miles de computadoras y algoritmos trabajando en el dia a dia, tratando de predecir y sacar provecho de los vaivenes del mercado, este fenómeno de inversión computacional se ha popularizado en todas las capitales financieras del mundo, desde Nueva York hasta Tokio y es conocido como black box trading.

El black box trading no es otra cosa que el desarrollo de programas especializados que tienen la capacidad de tomar decisiones de inversión y especulación a través de complejos algoritmos de análisis principalmente estadísticos, que basados en comportamientos históricos, patrones ó repeticiones, y a través de modelos matemáticos complejos, ejecutan ordenes en los mercados bursátiles.

Es importante mencionar que para realizar todas estas operaciónes no se necesita de un trader ú operador sino por el contrario es un programa automatizado el que las realiza, este modelo de trading es muy utilizado por fondos con portafolios grandes que aprovechan el black box trading para reducir costos de transacción, además de que facilitan las operaciones de difícil ejecución como son las operaciones de arbitraje, dando la oportunidad de realizarlo miles de veces en pocos minutos.

El sistema calcula la relación beneficio/riesgo mucho mejor y mas rápido que una persona, esto representa más ganancias para las firmas, y reducen los posibles “errores” humanos, sin embargo los críticos de este sistema alegan que si bien en muchos de los casos, el black box trading proporciona un buen margen de rentabilidad en los portafolios que maneja, no se puede delegar a una computadora los recursos de millones de personas en el mundo, además que al ser este un modelo computacional, es propenso a ataques cibernéticos y problemas, recordemos el flash crash de 2010. 

Adicionalmente partiendo del hecho de que las bolsas del mundo moderno, se mueven por la oferta y demanda, y que en el proceso de toma de decisiones de compradores, y vendedores no solo existen factores numéricos y racionales, si no por el contrario procesos intrínsecos del ser humano como son el miedo y la codicia se dice que estos programas no podrán ejecutar todas las ordenes de mercado de manera correcta.

Podríamos agregar que partiendo de este supuesto, es posible que si todos ó la mayoría de los operadores son remplazados por computadoras, sencillamente no existiría mercado, los patrones que siguen los algoritmos dejarían de ser validos pues no hay personas detrás de las decisiones.

Una solución es el Grey box trading, empleado por muchos traders retail, este modelo de trading computacional busca mucho mas la interacción entre una maquina y un trader, así que es un sistema más conservador y podríamos decir que es más aceptado.

En conclusion, este modelo no es otra cosa que un algoritmo trabajando en la identificación de ciertos patrones en el mercado ó en la búsqueda de posibles entradas como en el black box trading, pero la toma de decisiones está a cargo de un operador, el sistema identifica los patrones para el cual ha sido programado, pero la entrada solo puede ser dada por una persona.

Este método de trading ha sido acogido con mayor popularidad ya que no desplaza a las personas sino que por el contrario les ayuda a tomar una decisión, es por esto que es más visto como un modelo de análisis que busca fortalecer ó mejorar las operaciones de un determinado usuario.

El grey box trading permite mayor flexibilidad que el black box trading, pues no delimita las decisiones (un ejemplo reciente de este sistema es el TAS VEGA de la compañía Trade Angle Strategies popular por los indicadores de teoría de subastas).

Sea cual sea el sistema empleado, la inversión por informatica, estará presente cada vez más en el mundo, y seguramente será la gestora de un nuevo modo de enfocar el mercado, mucho más complejo y sofisticado, que exigira a los que se desenvuelvan en los mercados bursátiles, una mayor preparación y conocimientos tecnológicos para poder adaptarnos.