Los ETF ó fondos cotizados son instrumentos de inversión que tienen la particularidad de que cotizan en bolsa de valores, igual que una acción, pudiéndose comprar y vender a lo largo de una sesión al precio existente en cada momento sin necesidad de esperar al cierre del mercado para conocer el valor liquidativo al que se hace la suscripción/reembolso del mismo. Son conocidos por sus siglas en inglés ETF (Exchange-Traded Funds).
Los ETFs vieron la luz en 1989 en Canadá en el Toronto Index Participation Fund (TIP 35), más adelante fueron utilizados para captar el índice S&P500 en un instrumento llamado Standart & Poor’s 500 Depository Receipts (SPDRs) en 1993. Asia puso los ETFs en el mercado en 1999 en Hong Kong y Europa en 2001 con su STOXX 50 ETF.
Los fondos cotizados se caracterizan fundamentalmente porque el objetivo principal de su política de inversión es reproducir un determinado índice bursátil ó de renta fija y sus participaciones están admitidas a negociación en bolsas de valores.
Los fondos cotizados son semejantes a los fondos índice, diferenciándose de estos en que permiten la adquisición ó venta de la participación no sólo una vez al día sino durante todo el período diario de negociación en la correspondiente bolsa de valores.
La principal característica de los fondos de inversión cotizados es que sus participaciones negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real con las mismas características que se aplican a cualquier otro valor cotizado.
Para conocer los fondos cotizados, hay que tener en cuenta una serie de requisitos que cumplen dichos productos:
Deben estar admitidos a negociación en una bolsa de valores, para lo cual deben tener el aval de la autoridad respectiva del mercado de valores BVL (Bolsa de Valores de Lima), CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores España), BVC (Bolsa de Valores Colombia), BMV (Bolsa Mexicana de Valores).
Su política de inversión debe consistir en replicar un índice bursátil ó de otro tipo mientras sea financiero, es decir pueden replicar un índice bursátil, de renta fija, de materias primas, etc.
Este índice puede ser, además nacional como ejemplos: IGBL, Ibex 35, Dax Xetra, el S&P 500, global, sectorial, regional, con un estilo ó filosofía de inversión concreto.
Su cotización podrá variar a lo largo de una sesión bursátil en función de la oferta y la demanda, como ocurre con cualquier otro valor cotizado.
Con el propósito de alinear la cotización del ETF en el mercado con el que sería su valor liquidativo, se prevé que se estime en diferentes momentos de la contratación, surge la figura del especialista ó creador de mercado.
Su función, además de dar liquidez, va a consistir en cotizar en firme posiciones compradoras y vendedoras de participaciones con una horquilla ó diferencial entre precio de compra y precio de venta máxima.
A este tipo de fondos no se les aplica el procedimiento de traspaso de participaciones, del que sí se benefician los fondos tradicionales. Es decir, no se van a poder traspasar las participaciones de un ETF a otro fondo de cualquier tipo evitando su venta/reembolso.
Por tanto es un producto que parece interesante por varias razones:
- Permite estrategias de inversión más activas.
- Posibilita alcanzar un nivel de diversificación razonable de forma rápida y sencilla.
- Conllevan comisiones de gestión más bajas.
Nos acerca a las alternativas de inversión ya existentes en otros mercados del entorno global..
¿Quién crea los ETFs?
Los ETFs están creadas por instituciones financieras como Black Rock (maneja la familia de los ETFs iShares), Invesco (Powershares), State Streets Global Advisers (SPDR), Vanguard.
Estas instituciones tienen varios fondos que están especializados en los activos establecidos, por ejemplo el fondo con el nombre iShares FTSE/Xinhua China 24 Index debe seguir el desarrollo de las 25 compañías chinas más grandes.
El fondo compra las acciones de este modo para que se correspondan con las proporciones de este índice chino, este fondo luego emite sus acciones (ETFs) en la bolsa y cada ETF representa una parte del bien del fondo.
Cuando los inversores compran este ETF, compran una parte pequeña de este fondo.
Los ETFs registraron un desarrollo muy importante después del 2000, en 2002 existían unos 246 ETFs en el mundo. Europa a pesar de ser la última en implementar este instrumento ya tenía 106 ETFs en 2002, EE.UU. 102, Asia 24 y Canadá 14. En 2008 existían 747 fondos ETFs.
Características de los ETF
Transparencia: la cartera del ETF es publicada diariamente, por lo tanto, se conoce lo que se está comprando; Valor liquidativo diario (NAV). Y se conoce cuánto vale; Valor liquidativo indicativo (iNAV). También se dispone de valoración en tiempo real; Información periódica tanto mensual, como semestral ó anual.
Competitiva estructura de comisiones: no tiene comisión de suscripción, reembolso ó resultados, sólo tiene un canon de negociación y una comisión total anual (TER) reducida de bajos costes implícitos, lo que hace que exista una menor rotación.
Diversificación: se reduce el riesgo "no sistemático", al igual que pasa en los fondos.
Ventas en corto: siempre que exista disponibilidad de préstamo de valores.
Compra-Venta a tiempo real: al igual que sucede con los valores de renta variable, hay precios ciertos de compra-venta a lo largo de la jornada bursátil.
Liquidez: especialista obligatorio y posibles proveedores de liquidez no oficiales, es decir, Arbitraje con derivados y acciones + Liquidez del índice subyacente.
Amplia Elección: existen más de mil ETFs sobre una amplia variedad de clases de activos.
Entorno de Negociación
Entre las figuras que componen la estructura de estos fondos destacan las siguientes:
El mercado bursátil en el que negocia el fondo cotizado: establece el segmento específico de negociación de estos productos fijando las normas de contratación de los mismos, proporciona acceso a su contratación y difunde la información relevante (precios y volúmenes en tiempo real, valor liquidativo indicativo del fondo en tiempo real, composición diaria de la cesta y valor liquidativo diario).
Asimismo, publica estadísticas periódicas del mercado.
El gestor ó emisor del fondo: lleva a cabo la gestión del fondo cotizado relativa al valor liquidativo y a los activos del fondo así como su promoción y difusión de información.
Es el único con la capacidad de emitir y reembolsar las participaciones que posteriormente se negociarán en el mercado, el gestor del fondo calcula el valor liquidativo del fondo y lo difunde.
El especialista: aporta liquidez al fondo cotizado, actuando en el mercado primario y secundario y manteniendo una horquilla máxima de compra/venta para un determinado volumen.
Mercado Primario: mercado al que acceden determinadas entidades, que son, en general, los inversores institucionales y los especialistas, para suscribir y pedir el reembolso de las participaciones según el importe mínimo establecido por el gestor.
Mercado Secundario: mercado al que pueden acceder todo tipo de inversores y en el que se compran y venden las participaciones del fondo cotizado como en el caso de cualquier otro valor cotizado.
La actuación simultánea de los especialistas en el mercado primario y en el mercado secundario permite que el precio del fondo cotizado se mantenga en niveles cercanos a su valor patrimonial a través del arbitraje.
Mercado primario
En el mercado primario se lleva a cabo la emisión y reembolso de las participaciones del fondo cotizado, este mecanismo de emisión y reembolso es fundamental para el buen funcionamiento del fondo cotizado dado que permite que las diferencias entre el precio del fondo cotizado y su valor patrimonial sean temporales y de escasa cuantía.
De esta forma, el objetivo del producto, consistente en la réplica de la composición y evolución de un índice subyacente, puede cumplirse, la creación y el reembolso de participaciones puede llevarse a cabo mediante la aportación de los valores que componen el subyacente contra participaciones del fondo cotizado (emisión de participaciones) ó mediante aportación de participaciones del fondo cotizado contra valores del subyacente (reembolso de participaciones) a partir de una cesta de valores mínima ó de un número mínimo de participaciones, denominado "Unidad de Suscripción ó Reembolso".
Mercado secundario
Si bien el mercado primario es imprescindible para el correcto funcionamiento de este producto, el principal atractivo de este último reside en su mercado secundario, al ser éste el elemento diferenciador de los fondos de inversión cotizados.
Al estar las participaciones de los fondos cotizados admitidas a negociación en bolsa de valores (mercado secundario), las operaciones de compra y venta de estas participaciones se hacen al precio de mercado, que vendrá determinado por la oferta y la demanda en cada momento a lo largo de la sesión.
El precio del fondo cotizado en el mercado secundario estará en el entorno de una fracción del valor del índice subyacente expresado en euros.
Con el fin de poder comparar la evolución del precio del fondo cotizado con la evolución del índice subyacente, se publicará y difundirá a lo largo de la sesión, un valor liquidativo indicativo del fondo, utilizando para su cálculo el valor liquidativo diario del fondo publicado por la gestora y la evolución del índice subyacente a lo largo de la sesión.
De esta forma el inversor dispondrá de la información necesaria para la correcta valoración del fondo cotizado en todo momento.
Los ETFs, al igual que las acciones, pueden repartir dividendos. Esto implica que al igual que las acciones, el día de reparto experimentarán un "salto" en la cotización equivalente a la proporción que este suponga sobre el valor de cada título.
Otro concepto a tener muy en cuenta son los ETFs inversos, debido que estamos sumidos en una profunda recesión económica que afecta a un mayoría de países en todo el mundo, por eso han de tenerse en cuenta en estos momentos, que la bolsa y la economía en global no paran de bajar.
Aunque a corto plazo cuando la economía sigue una senda normal también son propicios, siempre con un continuo estudio que se puede realizar con análisis económicos, fundamentales herramientas útiles para este tipo de mercado.
