Los Principales Actores en el Mercado de Divisas

Bancos Comerciales y de Inversión

Comenzamos a analizar a los participantes del mercado más grandes: los bancos. A pesar de que su tamaño es enorme en comparación con el trader de divisas medio, sus preocupaciones no son diferentes a las de los pequeños especuladores. 

Ya sea un creador ó un tomador de precios, ambos intentan obtener un beneficio de su participación en el mercado Forex.

¿Qué es un creador de mercado? 

Para ser considerado un creador de mercado en Forex, un banco ó broker debe estar preparado para cotizar el precio en ambos sentidos, mostrando simultáneamente el precio al cual está dispuesto a comprar (bid) y a vender (ask) a todos los participantes en el mercado que lo soliciten, sean ó no también creadores de mercado.

Los creadores de mercado obtienen su beneficio de la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta ofrecido, denominada horquilla ó spread.

También reciben una compensación por su capacidad para gestionar sus riesgos globales en Forex utilizando no sólo los mencionados ingresos de las horquillas (spreads), sino también por otros ingresos por liquidación, swaps y  conversiones de beneficios y pérdidas residuales.

Es posible acceder a los tipos de cambio cotizados a través de brokers de todo el mundo, por teléfono ó electrónicamente a través de plataformas de negociación.

Hay cientos de bancos que participan en Forex. Ya sea a gran ó a pequeña escala, los bancos participan en los mercados de divisas no sólo para compensar sus propios riesgos de divisa y los de sus clientes, sino también para aumentar la riqueza de sus accionistas.

Cada banco, aunque organizándose de manera diferente, tiene una mesa de operaciones responsable de la ejecución de órdenes, la creación de mercado y la gestión de riesgos. La mesa de divisas también puede ocuparse de obtener beneficios directamente a través de coberturas, arbitraje ú otro conjunto diferente de estrategias.

Muchas veces los bancos también se posicionan por su cuenta en los mercados de divisas guiados por su visión particular de los precios de mercado.

Lo que probablemente les distingue de los participantes no bancarios es su acceso exclusivo a los intereses de compra y venta de sus clientes. Esta información "interna" puede ofrecer al banco una visión sobre las probables presiones compradoras y vendedoras sobre los tipos de cambio en un momento dado.

Si bien esto es una ventaja, su valor es relativo: ningún banco es más grande que el mercado ni siquiera los mayores bancos del mundo pueden decir que sean capaces de dominar el mercado.

De hecho, los bancos, al igual que el resto de participantes, son vulnerables a los movimientos del mercado y también están sujetos a la volatilidad del mercado.

Del mismo modo que tenemos una cuenta de margen con un broker, los bancos han establecido acuerdos del tipo deudor / acreedor entre sí, que hacen posible la compra-venta de divisas.

Para compensar los riesgos de mantener posiciones en divisas asumidos como resultado de las transacciones de los clientes, los bancos realizan acuerdos recíprocos para cotizarse entre sí durante todo el día cantidades predeterminadas.

Los acuerdos de negociación directa pueden incluir condiciones tales como, por ejemplo, una horquilla (spread) máxima, que deberá ser mantenida salvo bajo condiciones extremas, por ejemplo.

Además puede incluir que el tipo de cambio sea ofrecido dentro de un plazo razonable de tiempo.

El mercado interbancario por lo tanto se puede entender en términos de una red, formada por bancos é instituciones financieras los cuales, conectados a través de sus mesas, negocien los tipos de cambio.

Dichos tipos no son sólo indicativos, son precios reales de negociación. Para entender la uniformidad de los precios, tenemos que imaginar precios recopilados de forma instantánea a partir de precios cruzados por cientos de instituciones a través de una red agregada.

Además de la tecnología disponible, la competencia entre bancos también contribuye a unas horquillas y precios ajustados.

Bancos Centrales

La mayoría de las economías de mercado desarrolladas tienen un banco central en calidad de autoridad monetaria principal.

El papel de los bancos centrales tiende a ser diverso y puede diferir de un país a otro, pero su deber como bancos del gobierno no es operar para obtener beneficios, sino facilitar las políticas monetarias del gobierno (suministrar y mantener la disponibilidad del dinero) y ayudar a suavizar las fluctuaciones del valor de su divisa (a través de los tipos de interés, por ejemplo).

Los bancos centrales mantienen depósitos en moneda extranjera denominados "reservas", también conocidos como "reservas oficiales" ó "reservas internacionales".

Esta forma de activos de los bancos centrales se utiliza en política de relaciones exteriores y nos aporta mucha información acerca de la capacidad de los países para reparar su deuda externa y también acerca de la calificación crediticia del país.

Mientras que en el pasado las reservas se mantenían sobre todo en oro, hoy principalmente están constituidas por dólares estadounidenses.

Sin embargo, es habitual hoy en día que los bancos centrales tengan varias monedas a la vez.

En todo caso, no importa las monedas que posean los bancos, el dólar estadounidense  sigue siendo la moneda de reserva más importante.

Las diferentes monedas de reserva que los bancos centrales poseen como activos pueden ser dólares, euros, yenes japoneses, francos suizos, etc.

Ellos pueden usar estas reservas como un medio para estabilizar su propia moneda. En la práctica esto significa la vigilancia y el control de la integridad de los precios negociados en el mercado y, eventualmente, la utilización de estas reservas para poner a prueba los precios de mercado negociando en el mercado interbancario.

Se puede hacer esto cuando se piensa que los precios están demasiado alejados de las valoraciones fundamentales económicas.

La intervención puede adoptar la forma de compra directa para presionar los  precios al alza ó vender para bajar los precios.

Otra táctica utilizada por las autoridades monetarias es entrar en el mercado y señalar que una intervención es posible, comentando en los medios de comunicación cuál es el nivel ideal para su divisa. 

Esta estrategia también se conoce como "jawboning" (persuasión) y se puede interpretar como un precursor de la acción oficial, es lo que ha ocurrido ultimamente con el anuncio de la FED en Estados unidos, de que piensan de que ya es tiempo de cortar la emision de dolares para impulsar la esonomia Americana, por lo que se impulso el alza del precio del dolar en el mercado nacional con respecto al sol.

La mayoría de los bancos centrales preferirían dejar que las fuerzas del mercado movieran los tipos de cambio, en este caso convenciendo a los participantes del mercado para invertir la tendencia en una determinada divisa.

En circunstancias extremas, por ejemplo después de una fuerte tendencia ó desequilibrio en un tipo de cambio, mantener una estrecha vigilancia sobre la retórica y las acciones de los bancos centrales, dado que una intervención puede ser adoptada en un intento de invertir el tipo de cambio y anular la tendencia establecida por los especuladores.

Esto no es algo que suceda a menudo, pero puede verse especialmente en momentos en los que los tipos de cambio se descontrolan, ya sea bajando ó subiendo con demasiada rapidez.

En esos momentos los bancos centrales pueden intervenir con el fin de generar una reacción específica.

Ellos saben que los participantes del mercado les prestan mucha atención y respetan sus comentarios y acciones.

Su enorme poder financiero para prestar ó imprimir dinero les concede una gran importancia a la hora de decidir el valor de una divisa. Las opiniones y comentarios de un banco central nunca deben ser ignorados y es siempre una buena práctica seguir sus comentarios, ya sea en los medios de comunicación ó en su página web.

Empresas y Corporaciones

No todos los participantes tienen la facultad de fijar los precios como creadores de mercado. Algunos simplemente compran y venden de acuerdo con el tipo de cambio vigente, pero constituyen un importante volumen del total negociado en el mercado.

Este es el caso de las empresas y negocios de cualquier tamaño, desde un pequeño negocio de importación/exportación hasta una empresa que genera flujos de caja de billones de dólares en efectivo.

Ellos están obligados por la naturaleza de su negocio recibir ó hacer pagos por bienes y servicios que hubieran prestado a participar en operaciones comerciales ó de capital que les obligan a realizar transacciones de compra-venta de divisas.

Este tipo de participantes denominados "traders comerciales" utilizan los mercados financieros para compensar riesgos y cubrir sus operaciones.

Los traders no comerciales, en cambio, son los considerados especuladores. En ese grupo se incluye a los grandes inversores institucionales, hedge funds (fondos de cobertura) y otras entidades que estén negociando en los mercados financieros para obtener ganancias de capital.

El Trader Individual

Hasta la popularización del trading en Internet, Forex era principalmente dominio de los bancos centrales y de los bancos comerciales y de inversión.

Con la disponibilidad cada vez más extendida de las redes electrónicas de negociación y de los sistemas de casado de órdenes, el trading en el mercado de divisas es ahora más accesible que nunca.

Acceder al mercado se ha vuelto factible para las corporaciones internacionales no bancarias como los hedge funds (fondos de cobertura), que ahora puede operar a través de intermediarios, gracias a las redes electrónicas.

Ellos son el nivel superior que realmente mueve el mercado de divisas, comprando ó vendiendo grandes cantidades en el medio y largo plazo: su horizonte de inversión es generalmente de semanas a meses, posiblemente años. Sus operaciones desequilibran el mercado, lo que exige un ajuste de precios para reequilibrar la oferta y la demanda.

La presencia de tales entidades de gran peso puede parecer bastante desalentadora para cualquier aspirante a trader. Pero el hecho es que la presencia de estas grandes entidades y su gran volumen de transacciones también pueden servir para beneficiarnos como traders.

Los traders individuales, por el contrario, no mueven el mercado de divisas en el largo plazo, su escala temporal es generalmente mucho más baja y también lo es su horizonte de inversión. Por lo tanto, no afectan al equilibrio entre oferta y demanda de la misma manera, ni sus posiciones tienen un efecto duradero en los precios de las divisas.

Pero por otro lado, sus modelos de trading y los menores volúmenes que manejan les permite tener una mayor flexibilidad para entrar y salir del mercado.