Algunos analistas que basan su operativa en base al análisis técnico, piensan que los fundamentales del mercado de divisas, no son realmente importantes, y que al final los motivos por los que se mueve el precio son otros muy distintos, pero lo cierto es que la salud económica ó la evolución de los tipos de interés, que marca el banco central son factores clave, que afectan sin duda, a la fortaleza de una divisa frente al resto.
Por todo ello, la hora a la que se publica un dato macroeconómico generalmente es un momento de alta volatilidad que en ocasiones puede producir un cambio de tendencia en los pares de divisas, aunque también puede suceder lo contrario, que el mercado no reaccione y los pares apenas se muevan.
En todo caso, como traders debemos estar siempre pendientes de los datos macroeconómicos que se publican, anotando todos los días las horas a las que se publican para estar muy atentos a la pantalla a esas horas, ya sea porque tengamos posiciones previamente abiertas ó porque estemos valorando abrirlas tras el dato.
Para ello lo mejor es consultar a diario un calendario económico que se actualice en tiempo real, sin embargo, al trader que está empezando a operar en el mercado al ver el calendario le surgirá inmediatamente esta pregunta: ¿de todos los datos que aparecen ahí cuáles son los más importantes?
Si bien el interés del mercado por los datos es algo que en ocasiones va por “modas” como veremos después, en líneas generales debemos fijarnos en los siguientes datos:
1) Indicadores de Empleo, tales como la Tasa de Paro ó las Nóminas No Agrícolas: posiblemente sea el dato que más volatilidad genera en los mercados, sobre todo en el caso de EEUU, el cual se publica el primer viernes de cada mes a las 14.30 h. Los indicadores de empleo son posiblemente la mejor medida de la salud de la economía, ya que la creación de nuevos puestos de trabajo suponen mayor demanda de consumo y por tanto mayor crecimiento económico, más ventas minoristas y mayores beneficios empresariales.
Además, la creación de puestos de empleo es un dato muy tenido en cuenta por la Reserva Federal a la hora de tomar de decisiones de política monetaria.
2) Reuniones de Bancos Centrales, tras las cuales se emite un comunicado indicando las decisiones de política monetaria adoptadas y la percepción que tiene la autoridad monetaria sobre la economía. En ocasiones también se realiza una rueda de prensa tras el comunicado.
Tanto en el comunicado como en la rueda de prensa, el mercado analiza al segundo cualquier cambio de tono en el lenguaje que pueda sugerir un cambio en la política monetaria.
Posiblemente este evento, junto con el anterior, sean de los que generan mayor volatilidad en el mercado de divisas.
3) Producto Interior Bruto (PIB), el cual mide la suma del valor de todos los bienes y servicios producidos en una economía. El PIB nos indica el ritmo de crecimiento de la economía de un país, por lo que es de esperar que la divisa de un país que crece de forma sostenida sea más cara en términos relativos.
4) Ventas Minoristas, que nos permite conocer la variación en los ingresos totales en los establecimientos de ventas al por menor. Este dato es clave para conocer la tendencia y el comportamiento del consumo, ya que representa casi la mitad del gasto total en consumo total y aproximadamente un tercio del total de la actividad económica, anticipando así.
5) Producción Industrial, que mide la variación en la producción nacional realizada en fábricas, minas y utilities (electricidad, gas, agua).
Debemos tener en cuenta que el sector manufacturero representa en torno al 25% de la economía en los países occidentales por lo que sin duda este dato afecta directamente al crecimiento del PIB.
6) Medidas de inflación tales como el Índice de Precios al Consumo (IPC) que mide la variación de los precios medios de una cesta de bienes y servicios finales (se trataría por tanto de la evolución de los precios desde la perspectiva del consumidor), y el Índice de Precios de Producción (IPP) que permite conocer la variación en el precio medio de una cesta fija de bienes de capital y de Consumo, a lo largo del tiempo y a nivel mayorista (es decir, la evolución de los precios desde la perspectiva del vendedor).
Generalmente un aumento controlado del IPC y del IPP tienen un efecto positivo en el valor de la divisa, pero la incertidumbre en las expectativas sobre la evolución de los precios puede tener el efecto contrario.
Diferentes indicadores de coyuntura elaborados por entidades privadas tales como los diferentes Purchasing Managers Index (PMIs) de la compañía Markit, los publicados por el Institute for Supply Management (ISM) en EEUU, el índice de clima empresarial alemán del Institut für Oberflächentechnik (Ifo) o el informe Tankan en japón.
Sin embargo, las cosas no son tan sencillas como pueden parecer a primera vista, una de las primeras cosas que debemos aprender es que la sensibilidad del mercado ante unos datos ú otros varía a lo largo del tiempo.
Como decíamos antes, si bien hay determinados datos macroeconómicos que hay que seguir con detenimiento por su importancia, lo cierto es que dependiendo de la coyuntura económica unos datos acaban teniendo más importancia que otros.
Veamos algunos ejemplos: Durante el inicio de la crisis financiera en 2008, el mercado estaba más pendiente de la evolución de los precios de los Credit Default Swaps y del índice iTraxx Crossover que de los datos macroeconómicos.
Sin embargo, durante 2012, con la crisis de deuda europea el mercado comenzó a seguir los resultados de los tipos de interés de las subastas de deuda pública, sobre todo de los países periféricos (España, Italia, Grecia).
Debemos tener en cuenta que hasta ese momento ni siquiera las fechas de las subastas ni siquiera aparecían en los calendarios económicos.
En la situación actual de miedo a la deflación en Europa, el mercado mira ahora con lupa los valores de IPC de los diferentes países que integran la Unión Europea, incluyendo el de los diferentes länder alemanes.
Cualquier desviación a la baja por mínima que sea, provoca fuertes bajadas en el Euro por miedo a entrar en una espiral deflacionista, como podemos apreciar, el mercado tiende a concentrarse en determinados datos é ignorar otros dependiendo de la coyuntura económica y de los miedos é incertidumbres que existan en cada momento.
Por ello el trader debe estar al tanto no solo del calendario económico sino también de la situación económica general.
Una vez sabemos qué datos son más importantes y pueden tener un mayor impacto en el mercado, debemos tener en cuenta que el impacto que el dato publicado tendrá en el mercado dependerá sobre todo de si la cifra publicada está en línea con lo que esperaba el mercado o por el contrario se ha desviado significativamente de lo que se esperaba.
Afortunadamente la gran mayoría de los calendarios económicos incorporan tanto el valor previo del dato como el consenso esperado por el mercado, de tal forma que podemos comparar el dato publicado con lo que se esperaba y actuar en consecuencia.
Por último, debemos tener en cuenta que muchos datos sufren revisiones posteriores, que pueden tener incluso más impacto que la cifra inicialmente publicada, por lo también conviene estar atento a estas revisiones.
Por supuesto estas revisiones afectan al dato actual también: imaginemos que se produce una subida del 0.5% en las ventas minoristas de Estados Unidos en el mes de abril cuando se esperaba una ligera bajada. Evidentemente esperaríamos una subida del dólar frente al resto de divisas pero sin embargo ello no sucede. ¿Qué ha pasado?
Sencillamente que el dato del mes anterior ha sido revisado a la baja de tal forma que la subida de abril no es tan bueno como podía parecer inicialmente.
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